卖不动了昔日巨头曝收益归零，火了20多年大单品跌落神坛

2026-10-05 · 网炒股配资

近日， 火腿肠卖不动了 话题突然冲上热搜，引发业内关注和讨论。 与此同时，作为火腿肠三巨头之一雨润食品的中期财报更让人为之震惊，中期业绩公告显示， 高温肉制品收益为零 。上年同期，这个数字是13万港元。再往前推几年，它以亿为单位。 对雨润来说，这不是一个财务科目的归零，而是一段二十多年生意的正式终结。为何会出现这样的结局 自2024年12月31日起，雨润不再

近日， 火腿肠卖不动了 话题突然冲上热搜，引发业内关注和讨论。

与此同时，作为火腿肠三巨头之一雨润食品的中期财报更让人为之震惊，中期业绩公告显示， 高温肉制品收益为零 。上年同期，这个数字是13万港元。再往前推几年，它以亿为单位。

对雨润来说，这不是一个财务科目的归零，而是一段二十多年生意的正式终结。为何会出现这样的结局

自2024年12月31日起，雨润不再续租高温肉制品的核心生产厂房， 常温火腿肠产线彻底关停。 这家从1990年代就入局火腿肠赛道、与双汇金锣并列三强的老牌企业， 用一种近乎无声的方式，告别了自己深耕二十余年的战场。

雨润关停火腿肠产线，表面上的理由是厂房租赁协议届满。 但这个理由背后，是一笔算了很多年、终于算明白的账。

近些年，雨润高温肉制品的产能利用率持续偏低，厂房和机器很多时间都闲着。 市场份额不断被双汇和金锣挤压，低端大众化肠类业务的毛利越来越薄。 对一个年营收已经萎缩到个位数亿港元的企业来说，维持一条常温火腿肠产线，意味着要养厂房、养设备、养工人、养经销商网络， 而产出的每一根肠，赚回来的钱可能连覆盖折旧都不够。

这笔账的另一面，是 雨润整体财务状况的严峻 。

截至2024年底，雨润食品资产负债率攀升至209.71%， 已经严重资不抵债。 3.44亿港元银行借款及2.51亿港元预提利息发生逾期，而公司期末现金及等价物仅有4100万港元。 到了2026年上半年，情况并未根本好转：银行借款4.32亿港元，其中3.63亿港元已逾期并涉诉。

在这样的财务背景下，雨润没有余力去打一场常温火腿肠的消耗战。 关停，与其说是战略选择，不如说是生存逻辑下的必然。

雨润的撤退并非全线溃退，而是一次有方向的收缩。退出的方向很明确： 把全部资源集中到低温肉制品和生鲜屠宰板块。

从2026年上半年的数据看，这个方向是对的。

低温肉制品收益1.90亿港元，同比增长2.5%，占集团总收益约77%。下游深加工肉制品毛利率达到32.70%， 比去年同期提升了1.8个百分点 。集团整体毛利率从22.9%升至26.6%，经营业务利润从400万港元增加到2200万港元。

更关键的是， 雨润在低温赛道并非从零开始 。它旗下有“哈肉联”这个在东北市场扎根深厚的品牌，2025年年报中， 集团明确将高附加值低温肉制品定位为核心发展重点，依托与东北农业大学的产学研合作持续做产品升级。

低温肉制品的好处在于， 它的消费逻辑跟常温火腿肠完全不同。 常温肠卖的是“耐放”，低温肠卖的是“新鲜”。低温肠不需要跟鲜肉比“像不像”，它本身就是鲜肉的一种加工形态。 消费者买低温烤肠、鲜肉肠，不会问“为什么不直接买鲜肉”，因为它提供的是一种鲜肉给不了的便捷体验。

雨润选的这条退路， 天花板比它放弃的那条路高得多 。低温肉制品2025年市场规模达1860亿元，年均增速超过8%，2026年预计突破1980亿元。烤肠市场2026年整体规模预计突破320亿元。

但雨润的转型远未到可以松口气的时候。

低温肉制品虽然增长，但增速只有2.5%，体量也仅有1.90亿港元。 而雨润曾经赖以起家的上游屠宰业务，萎缩得更加触目惊心。 巅峰时期，雨润的屠宰产能超过5000万头，到2025年末，年产能已经降至约235万头。 冷鲜肉业务同样在收缩， 2026年上半年收益3500万港元，同比大幅下降34.6%。上游整体毛利率确实从上年同期的1.5%回升到6.9%， 但这个数字本身说明，屠宰业务的赚钱能力依然非常有限。

据2026年中期业绩公告及公开披露的财务数据，雨润现在的局面是： 低温肉制品在增长，但盘子太小；上游屠宰在优化，但产能砍得太狠；公司还在亏损，债务还在逾期，流动性压力依然沉重。

它做出了正确的选择， 但正确的选择未必能立刻换来好日子。

从更长的历史尺度看，雨润放下火腿肠，是一个时代的注脚。

国内火腿肠C端零售市场在2015年前后达到约480亿元的巅峰，此后一路下行。双汇包装肉制品销量从2020年的158.6万吨峰值连续五年收缩，2025年降至136.11万吨。 整个品类都在萎缩，雨润只是第一批选择退出的人。

双汇 还在撑，靠的是“以价补量”，提价、升级产品结构，把毛利率做到37%以上，在常温火腿肠赛道已形成压倒性优势。 金锣则在宠物食品赛道另起炉灶。

每条路都不同，但方向一致： 常温火腿肠不再是值得重仓押注的生意。

雨润的处境比它们都难。它没有双汇的体量和渠道优势，没有金锣的灵活转身空间。 它只能在收缩中寻找自己的活法，在低温肉制品和东北区域市场里，守住还能守住的东西。

放下火腿肠，对雨润来说是一种解脱。 从今往后，它不必再为一条产能闲置、毛利微薄的产线消耗本就不多的资源。它可以把仅有的弹药集中在低温肉制品上，集中在一个年均增速8%以上、天花板远高于常温肠的赛道上。

但解脱之后，考验才真正开始。 低温肉制品赛道并不缺玩家，双汇的低温业务已经是行业第一。雨润要在这个赛道里从1.90亿港元往上走，需要的不仅是决心，还有时间、资金和耐心。而这三样东西，恰恰是雨润最缺的。

一家企业放下一个曾经让它站在行业顶端的品类，需要的不是勇气，是清醒。雨润已经清醒了，接下来的问题是： 清醒之后，能不能活下去。